“投資者保護(hù)?明規(guī)則、識(shí)風(fēng)險(xiǎn)”案例——非合格投資者的“危險(xiǎn)游戲”
時(shí)間： 2017-10-30 來(lái)源：admin 閱讀次數(shù)：5094次
私募投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)私募基金），是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。私募基金的組織形式有契約型、公司型與合伙型。
近年來(lái)，我國(guó)私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，已成為支持多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，但非法集資、兌付危機(jī)、違規(guī)宣傳、違反投資者適當(dāng)性制度等風(fēng)險(xiǎn)事件也開(kāi)始顯露。其中，以金融創(chuàng)新名義，變相突破合格投資者底線標(biāo)準(zhǔn)的案例陸續(xù)涌現(xiàn)。由于證監(jiān)會(huì)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《私募辦法》）明確規(guī)定了私募基金合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，即具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元等，一些公司為規(guī)避監(jiān)管規(guī)定，采用多種方式，試圖突破合格投資者的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。
以投資者王某的案例為例。2014年，某基金公司向王某銷(xiāo)售了有限合伙型基金產(chǎn)品，王某實(shí)繳出資金額僅30萬(wàn)元，投資于單只私募基金的金額低于100萬(wàn)元。該基金公司向非合格投資者募集資金的行為違反了《私募辦法》第十一條“私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集”的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定給予警告，并處以頂格3萬(wàn)元罰款。
還有一起通過(guò)私募產(chǎn)品“收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓”概念，規(guī)避合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的典型案例?！癤X寶”為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，通過(guò)其網(wǎng)站、APP等形式提供所謂“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”服務(wù)。具體模式是，“XX寶”的運(yùn)營(yíng)商C公司通過(guò)其全資控股的D公司，作為合格投資者，先行購(gòu)買(mǎi)相關(guān)私募產(chǎn)品；然后，由D公司將其持有的私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分后，通過(guò)“XX寶”轉(zhuǎn)讓給注冊(cè)用戶(hù)，注冊(cè)用戶(hù)還可以通過(guò)“XX寶”再向其他注冊(cè)用戶(hù)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)?！癤X寶”設(shè)定的投資金額起點(diǎn)分別為1000元（固定收益類(lèi)）和1萬(wàn)元（權(quán)益類(lèi)）。此外，按照D公司和投資者簽署的《收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益在轉(zhuǎn)讓后均由受讓方即投資者承擔(dān)。后某證監(jiān)局認(rèn)定C公司違反《私募辦法》規(guī)定，構(gòu)成向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)、違規(guī)轉(zhuǎn)讓私募基金等私募產(chǎn)品份額、單只私募基金投資者人數(shù)超過(guò)法定上限等違法行為，并對(duì)C公司及其法定代表人、相關(guān)管理人員依法采取了行政監(jiān)管措施。而本案涉及的許多投資者也遭受了不同程度的損失，該案也引發(fā)了多起投資者投訴。
私募基金產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)屬性，需要具有一定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的投資者才能購(gòu)買(mǎi)。而在上述案例中，相關(guān)投資者承擔(dān)了超越自身能力的風(fēng)險(xiǎn)。如王某僅出資30萬(wàn)元就購(gòu)買(mǎi)了要求投資門(mén)檻為100萬(wàn)元的私募基金產(chǎn)品；案例二中，私募產(chǎn)品拆分轉(zhuǎn)讓后，其風(fēng)險(xiǎn)均轉(zhuǎn)移給了投資者?？梢哉f(shuō)，上述行為均降低了合格投資者門(mén)檻，讓部分風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較弱的投資者承擔(dān)了本不應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
通過(guò)上述案例，提醒投資者要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：
一、要量力而行。私募基金投資具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高?！端侥嫁k法》也明確規(guī)定了私募基金合格投資者的要求，除單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元外，同時(shí)單位凈資產(chǎn)不得低于1000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)不得低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元。投資者要從自身實(shí)際出發(fā)，量力而行，對(duì)照私募基金合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，判斷自己是否能夠投資私募基金產(chǎn)品，在滿(mǎn)足合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的前提下，再選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。
二、要摸清底細(xì)。只有在基金業(yè)協(xié)會(huì)依法登記的私募基金管理人，才能向合格投資者募集資金。建議投資者在購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品前，先通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站（www.amac.org.cn），了解該機(jī)構(gòu)是否已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，切忌通過(guò)非法渠道購(gòu)買(mǎi)。同時(shí)，還可以多方了解私募基金管理人以往業(yè)績(jī)情況、市場(chǎng)口碑以及誠(chéng)信規(guī)范情況等。
三、要細(xì)看合同?；鸷贤且?guī)定投資者與私募基金管理人之間權(quán)利和義務(wù)的重要文書(shū)。建議投資者在查看合同時(shí)，注意合同是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募投資基金合同指引》，要注意合同約定的權(quán)利義務(wù)是否合理，合同是否完整、是否存在缺頁(yè)漏頁(yè)等異常情況，要仔細(xì)閱讀條款，對(duì)于不懂的概念、模糊的表述應(yīng)當(dāng)要求基金管理人進(jìn)行解釋或說(shuō)明，切勿被各種夸大、虛假宣傳忽悠、蒙蔽。對(duì)一式多份的合同，還應(yīng)檢查每份合同內(nèi)容是否完全一致。此外，還要特別警惕類(lèi)似于案例二中C公司這樣披著“金融創(chuàng)新”外衣的違規(guī)資金募集。投資者在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)仔細(xì)閱讀相關(guān)產(chǎn)品介紹，了解買(mǎi)的是誰(shuí)的產(chǎn)品、到底與誰(shuí)簽約、資金劃到何處及具體投向等。如發(fā)現(xiàn)異常，應(yīng)及時(shí)咨詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì)或監(jiān)管部門(mén)。
四、要持續(xù)關(guān)注。投資者在認(rèn)購(gòu)私募基金產(chǎn)品后，應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注私募基金產(chǎn)品投資、運(yùn)行情況，要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務(wù)。投資者若發(fā)現(xiàn)管理人失聯(lián)，基金財(cái)產(chǎn)被侵占、挪用，基金存在重大風(fēng)險(xiǎn)等情況，要及時(shí)向私募基金管理人注冊(cè)地證監(jiān)局或基金業(yè)協(xié)會(huì)反映；若發(fā)現(xiàn)私募基金管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線索的，要及時(shí)向公安、司法機(jī)關(guān)報(bào)案。
五、要定期學(xué)習(xí)私募知識(shí)。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，使得金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新。投資者在參與私募基金等風(fēng)險(xiǎn)較高的投資業(yè)務(wù)時(shí)，也要定期學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，比如瀏覽監(jiān)管部門(mén)或基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站、閱讀報(bào)刊雜志等。認(rèn)真辨別相關(guān)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，切勿被所謂的創(chuàng)新產(chǎn)品、超高收益蒙騙，切記“你看中的是別人的收益，別人惦記的卻是你的本金”。
近年來(lái)，我國(guó)私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，已成為支持多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，但非法集資、兌付危機(jī)、違規(guī)宣傳、違反投資者適當(dāng)性制度等風(fēng)險(xiǎn)事件也開(kāi)始顯露。其中，以金融創(chuàng)新名義，變相突破合格投資者底線標(biāo)準(zhǔn)的案例陸續(xù)涌現(xiàn)。由于證監(jiān)會(huì)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《私募辦法》）明確規(guī)定了私募基金合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，即具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元等，一些公司為規(guī)避監(jiān)管規(guī)定，采用多種方式，試圖突破合格投資者的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。
以投資者王某的案例為例。2014年，某基金公司向王某銷(xiāo)售了有限合伙型基金產(chǎn)品，王某實(shí)繳出資金額僅30萬(wàn)元，投資于單只私募基金的金額低于100萬(wàn)元。該基金公司向非合格投資者募集資金的行為違反了《私募辦法》第十一條“私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集”的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定給予警告，并處以頂格3萬(wàn)元罰款。
還有一起通過(guò)私募產(chǎn)品“收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓”概念，規(guī)避合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的典型案例?！癤X寶”為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，通過(guò)其網(wǎng)站、APP等形式提供所謂“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”服務(wù)。具體模式是，“XX寶”的運(yùn)營(yíng)商C公司通過(guò)其全資控股的D公司，作為合格投資者，先行購(gòu)買(mǎi)相關(guān)私募產(chǎn)品；然后，由D公司將其持有的私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分后，通過(guò)“XX寶”轉(zhuǎn)讓給注冊(cè)用戶(hù)，注冊(cè)用戶(hù)還可以通過(guò)“XX寶”再向其他注冊(cè)用戶(hù)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)?！癤X寶”設(shè)定的投資金額起點(diǎn)分別為1000元（固定收益類(lèi)）和1萬(wàn)元（權(quán)益類(lèi)）。此外，按照D公司和投資者簽署的《收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益在轉(zhuǎn)讓后均由受讓方即投資者承擔(dān)。后某證監(jiān)局認(rèn)定C公司違反《私募辦法》規(guī)定，構(gòu)成向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)、違規(guī)轉(zhuǎn)讓私募基金等私募產(chǎn)品份額、單只私募基金投資者人數(shù)超過(guò)法定上限等違法行為，并對(duì)C公司及其法定代表人、相關(guān)管理人員依法采取了行政監(jiān)管措施。而本案涉及的許多投資者也遭受了不同程度的損失，該案也引發(fā)了多起投資者投訴。
私募基金產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)屬性，需要具有一定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的投資者才能購(gòu)買(mǎi)。而在上述案例中，相關(guān)投資者承擔(dān)了超越自身能力的風(fēng)險(xiǎn)。如王某僅出資30萬(wàn)元就購(gòu)買(mǎi)了要求投資門(mén)檻為100萬(wàn)元的私募基金產(chǎn)品；案例二中，私募產(chǎn)品拆分轉(zhuǎn)讓后，其風(fēng)險(xiǎn)均轉(zhuǎn)移給了投資者?？梢哉f(shuō)，上述行為均降低了合格投資者門(mén)檻，讓部分風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較弱的投資者承擔(dān)了本不應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
通過(guò)上述案例，提醒投資者要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：
一、要量力而行。私募基金投資具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高?！端侥嫁k法》也明確規(guī)定了私募基金合格投資者的要求，除單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元外，同時(shí)單位凈資產(chǎn)不得低于1000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)不得低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元。投資者要從自身實(shí)際出發(fā)，量力而行，對(duì)照私募基金合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，判斷自己是否能夠投資私募基金產(chǎn)品，在滿(mǎn)足合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的前提下，再選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。
二、要摸清底細(xì)。只有在基金業(yè)協(xié)會(huì)依法登記的私募基金管理人，才能向合格投資者募集資金。建議投資者在購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品前，先通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站（www.amac.org.cn），了解該機(jī)構(gòu)是否已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，切忌通過(guò)非法渠道購(gòu)買(mǎi)。同時(shí)，還可以多方了解私募基金管理人以往業(yè)績(jī)情況、市場(chǎng)口碑以及誠(chéng)信規(guī)范情況等。
三、要細(xì)看合同?；鸷贤且?guī)定投資者與私募基金管理人之間權(quán)利和義務(wù)的重要文書(shū)。建議投資者在查看合同時(shí)，注意合同是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募投資基金合同指引》，要注意合同約定的權(quán)利義務(wù)是否合理，合同是否完整、是否存在缺頁(yè)漏頁(yè)等異常情況，要仔細(xì)閱讀條款，對(duì)于不懂的概念、模糊的表述應(yīng)當(dāng)要求基金管理人進(jìn)行解釋或說(shuō)明，切勿被各種夸大、虛假宣傳忽悠、蒙蔽。對(duì)一式多份的合同，還應(yīng)檢查每份合同內(nèi)容是否完全一致。此外，還要特別警惕類(lèi)似于案例二中C公司這樣披著“金融創(chuàng)新”外衣的違規(guī)資金募集。投資者在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)仔細(xì)閱讀相關(guān)產(chǎn)品介紹，了解買(mǎi)的是誰(shuí)的產(chǎn)品、到底與誰(shuí)簽約、資金劃到何處及具體投向等。如發(fā)現(xiàn)異常，應(yīng)及時(shí)咨詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì)或監(jiān)管部門(mén)。
四、要持續(xù)關(guān)注。投資者在認(rèn)購(gòu)私募基金產(chǎn)品后，應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注私募基金產(chǎn)品投資、運(yùn)行情況，要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務(wù)。投資者若發(fā)現(xiàn)管理人失聯(lián)，基金財(cái)產(chǎn)被侵占、挪用，基金存在重大風(fēng)險(xiǎn)等情況，要及時(shí)向私募基金管理人注冊(cè)地證監(jiān)局或基金業(yè)協(xié)會(huì)反映；若發(fā)現(xiàn)私募基金管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線索的，要及時(shí)向公安、司法機(jī)關(guān)報(bào)案。
五、要定期學(xué)習(xí)私募知識(shí)。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，使得金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新。投資者在參與私募基金等風(fēng)險(xiǎn)較高的投資業(yè)務(wù)時(shí)，也要定期學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，比如瀏覽監(jiān)管部門(mén)或基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站、閱讀報(bào)刊雜志等。認(rèn)真辨別相關(guān)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，切勿被所謂的創(chuàng)新產(chǎn)品、超高收益蒙騙，切記“你看中的是別人的收益，別人惦記的卻是你的本金”。
